환율의 기초 (4)

환율의 변동 요인 (2)

한 국가의 물가수준이 다른 국가보다 높아질 경우 자국통화의 구매력이 떨어지게 되어 자국통화의 가치가 날라간다

eg) 우리나라에서 5,000만원으로 살 수 있는 자동차를 일본에서 500만엔으로 살 수 있다면 원화의 단윋당 구매력은 일본 엔화의 1/10에 해당되고 이 구매력으로 평가한 환율을 100엔당 100원이다.

그런데 우리나라 물가만 상승하여 자동차 가격이 6000만원으로 오른다면 원화의 구매력은 일본엔화의 1/12로 떨어지게 되어 구매력으로 평가한 환율이 100엔당 1200원이 된다

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한 국가의 생산성이 다른 국가보다 더 빠른 속도로 높아질 경우 자국통화의 가치는 높아진다

 

한 국가의 생산성이 높아지면 재화 생산에 필요한 비용이 절감되어 더 싼 값에 재화를 공급할 수 있게 되고, 그 결과 자국 상품에 대한 수요가 증대됨으로써 자국 통화의 가치가 상승하게 된다

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시장 참가자들의 환율에 대한 기대가 변하게 되면 자기현실적 기대에 의해 환율이 변동됨

 

대부분의 시장참가자가 환율상승을 예상할 경우 환율이 오르기 전에 미리 외환을 매입하면 이익을 볼 수 있으므로 외환에 대한 수요가 증가하게 되어 실제 환율이 상승

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주변국의 환율변동 또한 자국통화의 가치에 많은 영향을 끼침

eg) 중국 경제부진으로 위안화가 절하될 경우 중국 의존도가 높은 우리 경제에 대한 부정적인 기대가 높아지면서 원화도 약세를 보일 가능성이 높아진다

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각종 뉴스도 단기 환율변동에 영향을 미침

eg) 대북 특사단의 방북 뉴스로 북한 관련 지정학적 리스크가 완화됨에 따라 당일 원/달러 환율이 크게 하락

eg) 미국 임금상승률이 예상치를 상회했다는 소식으로 미 연준의 금리인상 가속화에 대한 우려가 높아짐에 따라 당일 원/달러 환율이 크게 상승

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환율변동이 경제에 미치는 영향

환율은 시간이 흐름에 따라 크게 변화함

eg) 1970년에는 1달러를 3.65 마르크나 627 리라를 살 수 있었음

하지만 독일과 이탈리아가 유로를 공동화폐로 채택하려던 시점인 1998년에는 1달러로 1.76마르크나 1,737리라를 살 수 있었음

-> 이 기간동안 달러의 가치는 마르크에 비해 절반 이상 하락한 반면 리라에 대해서는 2배 이상 상승

-> 환율 결정 변수 중 '구매력 평가설 purchasing-power parity'

한 나라의 화폐는 모든 나라에서 동일한 수량의 재화를 구입할 수 있어야함

구매력 평가설이 장기의 환율을 잘 설명한다고 믿음

 

구매력 평가설은 일물일가의 법칙 (law of one price) 에 입각한 것

일물일가의 법칙: 어떤 물건의 가격은 어디에서나 같아야 한다

시장 간 가격 차이를 이용하여 이윤을 올리는 거래를 '차익거래' 라고 한다

 

eg) 일본보다 미국에서 1달러로 더 많은 커피를 살 수 있다면, 국제 무역업자들은 미국에서 커피를 구입하여 일본 시장에 판매함으로써 이윤을 올릴 수 있음

이와 같이 미국에서 일본으로 커피를 수출함에 따라 미국에서는 커피 가격이 상승하고 일본에서는 커피 가격이 하락한다.

 

반대로 미국보다 일본에서 같은 1달러로 커피를 더 많이 살 수 있다면 국제 무역업자들은 일본에서 커피를 구입하여 미국시장에 판매할 것임

만약 커피가 일본에서 미국으로 수입되면 미국의 커피 가격은 하락하고 일본의 커피 가격은 상승

 

결국 일물일가의 법칙에 따라 주어진 1달러로 구입할 수 있는 커피의 양은 어떤 나라에서나 같아져야 함

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=> 구매력평가설

한 나라의 화폐는 어떤 나라에서나 구매력이 동일해야 한다

즉 미국 달러는 미국에서나 일본에서나 똑같은 양의 물건을 살 수 있어야 하며, 일본 엔 역시 일본에서나 미국에서나 동일한 양의 재화를 살 수 있어야 한다는 것이다.